（原标题：【原创】IPO雷达｜英特派冲击沪市主板！客户和供应商重叠，间接持有客户股权受关注）

深圳商报•读创客户端记者 朱峰

2月1日，准备在上交所主板上市的英特派铂业股份有限公司（以下简称“英特派”）更新上市申请审核动态，该公司已回复审核问询函，回复的问题包括关于多种业务模式、关于客户、关于采购与供应商等。公司拟募集资金10.96亿元。

存在多种不同业务模式

是否符合行业惯例？

招股书显示，英特派成立于2001年11月，主要从事贵金属装备及相关材料的研发、生产、销售和服务，同时提供贵金属贸易服务。

审核问询函要求说明公司存在多种不同业务模式是否符合贵金属行业特点、行业惯例。英特派回复称，公司主要从事贵金属装备及相关材料的研发、生产、销售和服务，同时提供贵金属贸易服务。公司存在多种不同业务模式，包括受托加工、自产自销、贵金属贸易、为客户垫料并收取费用等，这是由于贵金属行业特点导致的，符合行业惯例。

英特派在招股书中称，公司生产或提供加工服务的贵金属装备主要包括电子玻璃生产用贵金属成套装备、玻璃纤维生产用贵金属装备、贵金属热电偶丝等。目前A股上市公司、拟上市公司、新三板挂牌公司中均没有主要产品或服务与公司相同或类似的可比公司。但贵研铂业、川仪股份存在生产贵金属热电偶丝的情形，因此最终选取贵研铂业、川仪股份作为公司可比上市公司。

但是，相较可比上市公司，无论是营业收入、扣非净利润还是总资产，英特派都有不小差距。

英特派在招股书中表示，公司专注于贵金属装备行业，经过多年发展，在贵金属装备行业内已拥有较高的品牌知名度和行业地位。根据弗若斯特沙利文的行业研究报告，英特派自主研发的电子玻璃生产用贵金属成套装备实现了该领域的国产化替代，并打破了国外企业的垄断，在中国市场占有率约20%。

第一大客户销售占比超六成

是否合理？

招股书显示，2020年—2022年（以下简称“报告期”），公司向前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为89.21%、78.52%和84.07%。公司的主要客户为彩虹股份、中材科技、中国巨石、国际复材等大型液晶基板玻璃、玻璃纤维生产制造企业。

到了2023年上半年，公司向前五大客户的销售收入占营业收入的比例更是高达91.83%，前五大客户集中度较高。

审核问询函因此要求说明公司客户集中的原因及合理性。英特派表示，2023年上半年公司向彩虹股份的销售收入占比超过50%（具体为60.73%），存在重大依赖情形。公司客户集中度较高的原因与下游行业集中度较高的特点有关。

此外，报告期内，公司采购的主要原材料为铂、铑等贵金属，主要原材料供应商包括上海黄金交易所、中国巨石、贵研铂业等。报告期各期，公司向前五名原材料供应商采购金额占当期采购总额的比例分别为93.77%、82.99%和96.98%，前五大供应商集中度较高。

英特派坦言，报告期内，公司向中国巨石、国际复材等玻璃纤维生产用贵金属装备客户采购铑粉，因此出现客户、供应商重叠的情况。

审核问询函要求说明供应商及其主要相关方与公司及其关联方、公司员工和前员工等是否存在其他交易和资金往来、其他利益安排。

英特派回复称，报告期内，公司及其关联方、公司员工、报告期内离职的前员工与公司主要供应商及其主要相关方之间不存在其他资金往来、其他利益安排。

经营现金流量净额波动较大

什么原因？

业绩方面，报告期各期，英特派营业收入分别为102,761.55万元、141,450.67万元和170,044.51万元，净利润分别为20,112.64万元、8,879.31万元和10,386.83万元。其中，2021年净利润相比2020年减少11,233.33万元，波动较大。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1,195.26万元、11,154.30万元和-3,519.42万元。2020年，公司经营活动产生的现金流量净额比净利润低21,307.90万元，主要系一方面公司2020年加大了采购规模，期末存货增加较多；另一方面，公允价值变动损益导致当期净利润增加10,740.11万元。2021年，公司经营活动产生的现金流量净额与净利润较为接近。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额比净利润低13,906.25万元，主要是由于2022年末存货大幅增加，购买商品支付的现金较多，同时当期支付的各项税费金额较高。

报告期内，公司综合毛利率分别为19.01%、15.69%和13.84%，毛利率逐年走低。英特派表示，公司毛利率出现波动，主要由于业务结构变化及贵金属原材料成本变化所引起，未来仍存在毛利率波动的风险。

招股书还提示了投资收益占比较高的风险：报告期各期，公司投资收益分别为-0.29万元、9,737.19万元和-72.21万元，占公司利润总额的比重分别为0.00%、76.60%、-0.58%，主要为处置交易性金融资产产生的投资收益，具体系公司于2020年参与云天化（600096.SH）非公开发行，在2021年锁定期结束后将获配股份全部出售产生了较大金额的投资收益，该财务投资行为具有一定的偶发性。

间接持有客户股权

有利益安排？

英特派在招股书中披露，2018年公司作为有限合伙人认购云熹基金部分合伙份额，云熹基金定向投资国际复材。截至报告期末，云熹基金持有国际复材15.09%股份，公司持有云熹基金17.28%合伙份额，因此公司间接持有国际复材2.61%股份。而报告期内，国际复材均位列英特派前五大客户。

英特派称，公司将其计入其他非流动金融资产-以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（预期持有1年以上）核算，报告期内，该非流动金融资产产生的公允价值变动损益分别为9,790.00万元、1,745.00万元、-3,285.00万元，占公司利润总额的比重分别为41.39%、13.73%、-26.55%。未来，如果云熹基金投资参股的国际复材经营状况发生变化，公司持有的其他非流动金融资产的公允价值也会相应发生变动，从而会对公司经营业绩的稳定性产生不利影响。

审核问询函要求英特派说明认购云熹基金部分份额与云熹基金定向投资国际复材是否系一揽子安排，各方就定向投资事项和公司与国际复材的合作是否存在其他利益安排；说明公司间接持有客户股权、与客户资金往来是否存在代垫成本费用、体外资金循环或其他利益安排。

英特派回复称，公司通过云熹基金投资国际复材系市场化的投资安排，对公司与国际复材之间的业务合作无特殊影响，各方就定向投资事项和公司与国际复材的合作不存在其他利益安排。公司与国际复材不存在代垫成本费用、体外资金循环或其他利益安排。